Küresel altın piyasası Cuma günü yatay seyrederken, yatırımcılar gelecek haftaki Fed toplantısı öncesinde bugün açıklanacak olan ve Fed'in ana göstergesi sayılan kritik Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) verilerine odaklandı. Ons altın fiyatları, bir yanda zayıf doların sağladığı destekle yükseliş sinyali verirken, diğer yanda yükselen ABD Hazine tahvil getirileri tarafından baskılanarak denge bulmaya çalışıyor. Bu kısa vadeli belirsizlik, altının 2025'te sergilediği %60'ın üzerindeki olağanüstü ve rekor getiri performansının hemen ardından geliyor. Altın, jeopolitik riskler ve ekonomik belirsizlik sayesinde son 50’den fazla tarihi zirveyi görmüştü. Şimdi ise piyasa, bu rekor yılın ardından hem bugünün verisini hem de 2026 görünümünü fiyatlamaya çalışıyor.
KISA VADEDE İKİ KESKİN GÜÇ ARASINDAKİ SAVAŞ
Spot altın, sabah saatlerinde 2.208,46 dolar seviyesinde yatay işlem görürken, haftayı %0,5 düşüşle kapatmaya hazırlanıyor. Altının kısa vadedeki en büyük destekçisi, büyük para birimleri karşısında beş haftanın en düşük seviyelerinde kalmaya devam eden zayıf ABD doları oldu. Ancak, bu desteğe rağmen, gösterge niteliğindeki 10 yıllık ABD Hazine tahvil getirilerinin son iki haftanın en yüksek seviyelerinde seyretmesi, altın fiyatları üzerinde ciddi baskı yaratıyor.
ÇELİŞKİLİ İSTİHDAM VE BEKLENEN ENFLASYON
Piyasa, ABD'den gelen istihdam verilerindeki çelişki nedeniyle de zorlanıyor. Perşembe günü işsizlik maaşı başvuruları beklentilerin altında kalıp son üç yılın en düşük seviyesi olan 191 bine düşerek güçlü bir istihdam sinyali verirken, Çarşamba günü açıklanan ADP verileri ise özel sektör bordrolarının 32 bin azalışla son iki buçuk yılın en sert düşüşünü kaydettiğini gösterdi. Bu zıtlık, Fed'in faiz kararını belirlemede bugün açıklanacak enflasyon verisinin önemini daha da artırıyor. Yatırımcılar, yüksek bir enflasyon verisinin Fed'in elini sıkılaştıracağını mı, yoksa altının enflasyondan korunma aracı olarak yeniden öne çıkacağını mı belirleyeceğini bekliyor.
2026 BEKLENTİLERİ: ALTINDAKİ BÜYÜK RESİM
Dünya Altın Konseyi (WGC) raporuna göre, altının 2025'teki olağanüstü performansının ana nedenleri artan jeopolitik belirsizlik ve merkez bankalarının yoğun alımlarıydı. 2026'ya bakıldığında, görünüm devam eden jeoekonomik belirsizlik tarafından şekilleniyor. WGC'ye göre, küresel risklerin arttığı daha şiddetli bir ekonomik daralma durumunda altın, portföy çeşitlendiricisi rolüyle çok güçlü bir performans gösterebilir. Ancak, ekonomik büyümenin hızlanması, jeopolitik riskin azalması ve buna bağlı olarak faizlerin yükselmesi ve doların güçlenmesi, altın fiyatlarını aşağı itebilir. Dolayısıyla, bugünkü kritik veri, sadece kısa vadenin değil, WGC'nin işaret ettiği 2026 senaryolarından hangisinin gerçekleşeceğine dair de önemli bir ilk sinyal olarak kabul ediliyor.
ABD KİŞİSEL TÜKETİM HARCAMALARI (PCE) VERİSİ NEDİR?
PCE, açılımı Personal Consumption Expenditures olan, Türkçe'de Kişisel Tüketim Harcamaları Fiyat Endeksi anlamına gelen kritik bir ABD ekonomik verisidir. Bu endeks, ABD'de hanelerin yurt içinde satın aldıkları mal ve hizmetler için ödedikleri fiyatlardaki değişimi ölçer.
FED NEDEN SADECE BU ENDEKSİ DİNLİYOR?
PCE, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) para politikasını belirlerken kullanmayı tercih ettiği resmi enflasyon ölçüsüdür. Fed'in faiz kararlarını etkilemede Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) yerine PCE verisine daha fazla ağırlık vermesinin temelinde iki ana neden yatar. Birincisi, PCE'nin geniş kapsamlı olmasıdır: Harcama kalıpları zamanla değiştikçe, PCE bu ağırlıkları dinamik olarak ayarlar. Buna karşın TÜFE, ağırlıklarını daha az sıklıkta günceller. Bu sayede PCE, anlık tüketici davranışlarını ve piyasa dinamiklerini TÜFE'ye göre daha iyi yansıtır. İkinci ve belki de en önemli neden ise daha istikrarlı bir gidişat sunmasıdır: Özellikle fiyatları çok değişken olan gıda ve enerji gibi kalemlerin hariç tutulduğu Çekirdek PCE (Core PCE), genel enflasyon eğilimi hakkında daha güvenilir ve tutarlı bir gösterge sunar. Nitekim, Fed'in resmi %2'lik enflasyon hedefi de bu Çekirdek PCE verisi esas alınarak belirlenmiştir.
ALTIN VE DOLAR İÇİN ÖNEMİ NEDİR?
PCE verisinin beklentilerin üzerinde gelmesi (yani enflasyonun yükselmesi), Fed'in faizleri yükseltme veya uzun süre yüksek tutma olasılığını artırır. Bu durum doları güçlendirir ve tahvil getirilerini yükseltir. Ayrıca getirisi olmayan altın fiyatlarını baskılar.
Tersine, PCE verisinin beklentilerin altında gelmesi, Fed'in faiz indirimlerine daha erken başlayabileceği beklentisini güçlendirir. Bu da altın için pozitif, dolar için ise negatif bir etki yaratır. Bu nedenle piyasalar, Fed'in bir sonraki adımı hakkında ipucu almak için bu veriyi yakından takip eder.
