Küresel finans devi JPMorgan, Türkiye ekonomisine yönelik kapsamlı bir değerlendirme raporu yayımladı. Raporda, mart ayı enflasyon verilerinin beklentilerin altında kalmasına rağmen, enerji fiyatlarındaki artış ve jeopolitik riskler nedeniyle gelecek döneme ilişkin tahminlerin yukarı yönlü güncellendiği görüldü.
Mart ayında manşet enflasyonun aylık bazda yüzde 1,9 seviyesinde gerçekleşerek hem kurum beklentisinin hem de piyasa konsensüsünün altında kaldığı hatırlatılırken, yıllık enflasyonun ise şubat ayındaki yüzde 31,5 seviyesinden yüzde 30,9’a gerilediği kaydedildi. Bu düşüşte özellikle gıda fiyatlarındaki baz etkisinin temel belirleyici olduğu vurgulandı.
ENFLASYON GÖRÜNÜMÜNDE TEMKİNLİ DURUŞ
Manşet verilerdeki düşüşe rağmen JPMorgan, enflasyonun alt kalemlerine dair temkinli bir duruş sergiledi. Mevsimsellikten arındırılmış verilerde tüketici enflasyonunun martta yüzde 2,0 seviyesine indiği, ancak çekirdek göstergelerde aylık artışın yüzde 2,1’e yükseldiği ifade edildi.
Özellikle hizmet enflasyonunun aylık yüzde 2,4 artışla güçlü seyrini koruması ve ulaştırma grubundaki fiyat hareketleri dikkat çekti. Akaryakıt fiyatlarındaki yükseliş ve bayram dönemine bağlı artan talebin ulaştırma maliyetlerini hızlandırdığı belirtilen raporda, bu durumun nisan ayı verilerine de yansıyacağı öngörüldü.
ENERJİ ŞOKU VE 2026 TAHMİNLERİNE REVİZE
Rapordaki en dikkat çekici kısımlardan biri, enerji maliyetlerindeki yükselişin enflasyon tahminleri üzerindeki etkisi oldu. JPMorgan, elektrik ve doğal gaz fiyatlarında beklenen artışlar nedeniyle 2026 yıl sonu TÜFE beklentisini yüzde 26,4’ten yüzde 28’e çıkardı. Nisan ayında aylık enflasyonun yüzde 3,2’ye yükseleceği ve yıllık bazda yüzde 31,1’e ulaşacağı tahmin edilirken, enerji kalemindeki zam beklentileri de paylaşıldı.
Kurum, nisan ayında elektrik ve doğal gaza yüzde 25 oranında zam yapılmasını, yıl sonuna kadar ise kümülatif artışın yüzde 39’u bulmasını bekliyor. Ayrıca Orta Doğu kaynaklı jeopolitik risklerin enerji maliyetleri üzerinden Türkiye ekonomisi üzerinde ek bir baskı oluşturabileceği uyarısı yapıldı.
PARA POLİTİKASINDA SERT SIKILAŞMA BEKLENTİSİ
Enflasyonist baskıların devam etmesiyle birlikte JPMorgan, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’na (TCMB) yönelik faiz beklentilerini de yukarı çekti. Kurum, 22 Nisan’daki Para Politikası Kurulu toplantısında politika faizinin yüzde 37’den yüzde 40’a yükseltileceğini öngörüyor. Gecelik borç verme faizinin ise yüzde 43’e çıkarılabileceği tahmin edilirken, bu revizyonlarla birlikte 2026 yıl sonu politika faizi tahmini yüzde 32’den yüzde 34’e yükseltildi.
Raporda ayrıca, Merkez Bankası’nın mart başında fonlamayı gecelik kanala kaydırarak sağladığı efektif sıkılaşmanın ve döviz swap işlemlerinin rezervleri destekleme noktasındaki önemi vurgulandı. Perakende yatırımcı tarafında dolarizasyon eğiliminin şu an için sınırlı kaldığı belirtilse de, jeopolitik risklerin sürmesinin para politikası üzerinde ilave baskı yaratabileceği not edildi.
