Altında yükseliş potansiyeli devam ediyor mu? 50 yıllık veriler konuştu

Küresel piyasalarda altın fiyatlarının seyri yatırımcıların odağındaki yerini korurken, Scotiabank Global Equity Research ekibi yayımladığı son bültende çarpıcı bir analize imza attı. Banka analistleri, son 50 yıllık süreçte yaşanan altı büyük altın boğa döngüsünü mercek altına alarak mevcut yükseliş trendinin henüz zirve noktasına ulaşmadığını savundu. Ons başına 5 bin 25 dolar seviyelerinde dengelenmeye çalışan altının, ekim 2022’de gördüğü bin 628 dolarlık dip seviyesinden bu yana yüzde 209 oranında değer kazandığı vurgulandı.

TARİHSEL VERİLER DAHA FAZLA YÜKSELİŞE İŞARET EDİYOR

Tanya Jakusconek ve Hugo Ste-Marie liderliğindeki uzman ekip tarafından hazırlanan rapor, 1970 yılından bu yana gerçekleşen döngülerin ortalama 48 ay sürdüğünü ve yatırımcısına ortalama yüzde 336 getiri sağladığını ortaya koyuyor. Mevcut döngünün henüz 39. ayında olması ve yüzde 209’luk bir yükseliş kaydetmesi, geçmişteki benzer piyasa hareketleriyle kıyaslandığında hem süre hem de fiyat artış büyüklüğü açısından gidilecek daha yol olduğunu gösteriyor. Tarihsel projeksiyonlar, altının mevcut rallisinin geçmiş ortalamaları yakalaması için önünde ciddi bir alan bulunduğuna işaret ediyor.

PİYASADAKİ YAPISAL DEĞİŞİM VE YENİ OYUNCULAR

Mevcut boğa piyasasını geçmişteki örneklerden ayıran en önemli unsurlardan biri, talebin niteliğindeki değişim olarak göze çarpıyor. Raporda, merkez bankalarının dolar dışı varlıklara yönelerek gerçekleştirdikleri agresif fiziksel altın alımlarının piyasaya yapısal bir destek sunduğu belirtiliyor. Bunun yanı sıra, 2025 yılı itibarıyla stablecoin ihraççısı Tether gibi dijital varlık devlerinin fiziksel altın piyasasına giriş yapması, talebi tabana yayan yeni bir kanal oluşturdu. Bank of America verilerine göre kurumsal yatırımcıların portföylerinde altına ayırdığı payın halen yüzde 0.8 gibi oldukça düşük bir seviyede kalması, piyasaya girebilecek potansiyel sermaye miktarının büyüklüğünü kanıtlıyor.

ADİL DEĞER VE GELECEKTEKİ RİSK SİNYALLERİ

Scotiabank analistleri iyimser tabloya rağmen yatırımcıları riskler konusunda uyarmayı da ihmal etmiyor. Altın için "adil değer" 3 bin 400 dolar olarak hesaplanırken, mevcut piyasa fiyatı ile bu değer arasındaki bin 600 dolarlık farkın bir "risk primi" olduğu ifade ediliyor. Özellikle ABD cephesinde Kevin Warsh’un Federal Rezerv başkanlığına aday gösterilmesi gibi kurumsal bağımsızlığı güçlendiren sinyallerin, doların elini güçlendirerek altına olan güvenli liman talebini zayıflatabileceği öngörülüyor. Jeopolitik tansiyonun düşmesi veya doların küresel ölçekte değer kazanmaya devam etmesi, mevcut yüksek fiyatlar üzerinde baskı oluşturabilecek temel unsurlar arasında yer alıyor.

JEOPOLİTİK BELİRSİZLİK VE TEKNİK TOPARLANMA

Kısa vadeli piyasa dinamiklerini değerlendiren Kudotrade Müşteri İlişkileri Yönetimi Başkanı Konstantinos Chrysikos, büyük piyasalardaki tatil dönemleri nedeniyle azalan likiditenin volatiliteyi artırdığına dikkat çekiyor. Altın vadeli işlemlerinin sert bir düşüşün ardından çarşamba günü teknik bir toparlanma çabasına girdiğini belirten Chrysikos, Doğu Avrupa ve Orta Doğu’daki diplomatik süreçlerin henüz somut bir barışla sonuçlanmadığını vurguluyor. Chrysikos’a göre, masadaki çözümsüzlük risk algısını yüksek tutmaya devam ederken, bu durum altının küresel belirsizliklere karşı en güçlü sığınak olma özelliğini korumasını sağlıyor.

Altın Boğa Döngüleri: Tarihsel Kıyaslama Tablosu

ÖNEMLİ NOKTALAR

• Tarihsel Döngü Analizi: Scotiabank’ın son 50 yılı kapsayan incelemesine göre, altın boğa piyasaları ortalama 48 ay sürüyor; mevcut döngü ise henüz 39. ayında bulunuyor.

• Getiri Potansiyeli: Geçmiş döngülerde ortalama yüzde 336 getiri sağlanırken, mevcut rallide yüzde 209 yükseliş kaydedilmesi, büyüme alanının hala var olduğunu gösteriyor.

• Yapısal Talep Değişimi: Merkez bankalarının dolar dışı varlıklara yönelmesi ve Tether gibi dijital varlık devlerinin fiziksel altına girişi, piyasaya kalıcı bir destek sunuyor.

• Kurumsal Yatırım Boşluğu: Bank of America verilerine göre kurumsal yatırımcıların altına ayırdığı yüzde 0,8’lik düşük pay, piyasada ciddi bir alım potansiyelinin saklı olduğunu kanıtlıyor.

• Adil Değer ve Riskler: Altının adil değeri 3 bin 400 dolar olarak hesaplanırken, mevcut fiyatlardaki bin 600 dolarlık fark; güçlü dolar ve jeopolitik yumuşama durumunda risk teşkil edebilir.

• Siyasi ve Ekonomik Sinyaller: ABD’de Kevin Warsh’un Fed başkanlığına aday gösterilmesi gibi kurumsal bağımsızlık adımları, altının "güvenli liman" cazibesini baskılayabilir.